家族化的八马茶业转战港交所能否冲击成功

　　作为源自百年制茶世家，汇聚中国原产地好茶，是中国茶叶连锁领先品牌、高端茶市场领先品牌。八马茶业转战港交所的行为引起了广泛关注。

　　在过去过去十二年里，八马茶业多次冲击 A 股未果，到了今年，八马茶业开始转战奔赴港交所。

　　中国食品行业分析师朱丹蓬表示，中国茶企的上市难与茶叶行业整体环境有关。一方面，当前中国茶叶市场规模较大，但企业数量多而分散，行业集中度低，茶企整体相对体量较小且偏于中低端;茶叶的整个行业还没有完全进入规范化、专业化、品牌化、规模化的阶段。另一方面，传统茶企确实存在上市需求。在高速发展的同时，茶企整体进入“内卷期”，上市在直接帮助企业实现融资，完善产业链完整度的同时，还能帮助茶企增长企业综合实力，建立起品牌“护城河”。

　　在多次冲击A股失败后，这家企业浓厚的家族属性、复杂的关联交易以及独特的商业模式，都引发了诸多关注与思考。

　　八马茶业是一个典型的家族企业，创始团队主要来自福建安溪的王姓家族，核心团队主要由王文礼、王文彬和王文超三兄弟及其家族成员组成。

　　王文礼及其兄弟几乎掌控了公司所有核心管理职位。根据公开资料，该家族具有近三百年的制茶历史，王文礼是现任董事会主席，王文彬和王文超分别担任董事和董事兼副总经理。

　　家族成员之间的紧密联系不仅体现在公司治理结构上，更在股东结构中体现出显著的家族集中度。

　　据招股书显示，王文彬持有公司25.38%的股权，是最大股东，二股东是王文礼，持股比例为20.38%。

　　值得注意的是，王家族通过一致行动协议控制了55.9%的投票权，成为公司决策的绝对主导。这种高度家族化的管理模式无疑提高了决策的效率和一致性，但同时也加剧了内部管理的复杂性。当家族利益与企业利益发生冲突时，企业的长期发展可能会受到影响。

　　据招股书显示，八马茶业是中国高端茶市场的领导者、高端中国茶领域销量第一名、中国最具知名度的茶品牌。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按2023年末茶叶连锁专卖店数量计，八马茶业在中国茶叶市场排名第一；按2023年销售收入计，发行人在中国高端茶叶市场排名第一，同时在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一；截至2024年，八马茶业的铁观音销售量连续10余年位居全国第一，岩茶销售量连续5年位居全国第一。

　　中国茶叶市场整体规模由2019年的2739亿元增长至2023年的3347亿元，复合年增长率为5.1%。

　　高端茶叶市场较整体茶叶市场呈现出更为快速的发展势头，中国高端茶叶市场规模由2019年的827亿元增长至2023年的1052亿元，复合年增长率为6.2%。

　　高端茶叶市场在规模稳定增长的同时集中度不断提升，前五大高端茶企集中度由2019年的5.3%提升至2023年的6.2%。

　　根据弗若斯特沙利文报告，以销售收入计，八马茶业在中国高端茶叶市场的份额从2019年的1.0%提升至2023年的1.7%。