八马茶业再战港股：十年定位困局与加盟风险的终极对决

　　在中国茶叶行业，八马茶业的名字并不陌生。作为一家家族控股企业，八马茶业自创立以来，凭借着3224家门店和年逾18亿元的营收，曾被寄予厚望。然而，三度折戟A股IPO后的它，如今再度向港股市场发起挑战，期望能在这片更为开放的市场上实现其资本化梦想。在这一过程中，八马茶业的前景却并非一帆风顺，行业定位的持续争议、加盟模式的收益递减和资本运作的潜在风险，成为了其转板之路上的绊脚石。

　　八马茶业的资本化尝试始于2015年新三板挂牌。经过几年的积淀后，它选择转向A股市场，希望通过创业板或主板实现更高的估值。然而，深交所的三轮问询和多达46条的反馈意见，让这家曾经备受瞩目的企业饱受困扰。其行业定位的矛盾，正是监管机构关注的焦点。

　　尽管数据显示，2022-2024年前三季度八马茶业的茶叶销售占比持续超过86%，公司在创业板申报时却自定义为“零售业”，试图规避“精制茶制造”的行业监管。这样的举动似乎暴露了八马茶业在生产端的掌控力不足。调查显示，超过70%的产品依赖外采，这意味着公司在供应链的控制上显得脆弱。

　　八马茶业的商业模式核心在于其加盟体系，3224家加盟店，占总门店数的92%，承载着近50%的收入。然而，令人担忧的是，单店平均销售额却从35万元下降至25万元，反映出加盟渠道的边际效益正在降温。

　　更值得注意的是，加盟渠道的毛利率也出现了失衡情况。据2024年前三季度的数据，加盟渠道的毛利率仅有46%，这一水平仅为直营渠道的三分之二。这样的“以量补价”策略，在茶行业竞争愈演愈烈的背景下，显得疲态尽显。

　　在家族控股的背景下，八马茶业股东王氏家族通过商业联盟与知名企业如安踏、七匹狼等建立联系。尽管这样的合作在短期内可能提供资源共享的机会，但其潜在的相关交易合理性却正在承受质疑。尤其在招股书中披露的潜在对赌条款更是让人忧心：如果上市失败，部分投资者可恢复回购权，王氏家族甚至可能面临高价赎回股权的压力。这种深度绑定的资本运作，不禁让人怀疑是否会加大公司的战略风险。

　　八马茶业在再度向港股市场发起冲击时，面临种种挑战，但同时也藏匿着机遇。随着市场格局的变化，消费者对品质与品牌的要求愈来愈高，企业亟需调整策略，以适应新的市场需求。八马茶业是否能够在港股市场成功破局，重新找到属于自己的生存与发展之路？在这个过程中，八马茶业必须清晰自身定位，加大在产品研发上的投入，提升加盟模式的可持续性，才能在竞争激烈的市场环境中立于不败之地。

　　我们不禁要问，八马茶业的未来究竟何去何从？在吸取历史教训的同时，它是否能在行业困局中找到破局之道？对于投资者与行业观察者而言，这无疑是一个值得关注与思考的话题。企业需在激烈竞争中保持创新，调整战略，以便在资本市场的变幻中找到稳定发展之路。未来的八马茶业，能否成功逆袭？让我们拭目以待。返回搜狐，查看更多